13일 금요일 점심 무렵, 비트코인 시세판의 숫자가 7만 달러 아래로 미끄러지는 순간 시장 곳곳에서 비명 같은 주문이 한꺼번에 쏟아졌습니다.
그 상당수는 사람이 직접 판 것이 아니었습니다. 빚을 내 “오른다”에 걸어 둔 계좌들이 거래소 손에 줄줄이 강제로 정리된 것입니다.
더블록이 전한 코인글래스 집계를 보면 한국 시각 오후 3시 무렵까지 4시간 동안 7억 9,800만 달러어치가 청산됐고, 하루 전체로는 14억 7천만 달러, 우리 돈 약 2조 원이 사라졌습니다. 청산을 당한 사람은 17만 5천 명이 넘습니다.
사진: Shixart1985 (CC BY 2.0, Wikimedia Commons)
7만 달러 아래에 줄지어 있던 ‘빚 낸 매수’
코인데스크에 따르면 비트코인은 이날 7만 달러를 내주고 6만 9천 달러 선까지 밀리며 8월 19일 이후 가장 낮은 값을 기록했습니다. 아나돌루통신 기준으로는 한국 시각 오후 6시 무렵 6만 8,143달러에 거래됐고, 하루 사이 최저가는 6만 7,653달러, 최고가는 7만 3,638달러였습니다.
하루 만에 6천 달러 가까이 출렁인 셈입니다. 올해 첫날과 비교하면 33.8% 내린 값이고, 코인 전체 시가총액도 하루에 5.8% 줄어 2조 3천억 달러가 됐습니다.
국내 거래소도 다르지 않았습니다. 한국경제에 따르면 업비트에서 매일 오전 9시에 정해지는 비트코인 값이 9,659만 원으로 마감했는데, 이 값이 9천만 원대로 내려온 것은 8월 이후 약 석 달 만입니다. 연합뉴스가 확인한 오후 2시 반 업비트 시세는 9,300만 원이었고, 머니투데이 집계로 오후 4시에는 9,388만 원이었습니다.
이더리움도 2천 달러 선을 지키지 못했습니다. 코인데스크는 이더리움이 8월 이후 처음으로 2천 달러 아래로 내려갔다고 전했고, 머니투데이 집계로는 일주일 사이 12.9% 떨어진 1,939달러에 거래됐습니다.
‘강제청산’이 도대체 무엇이길래
코인 선물 시장에서는 가진 돈의 몇 배를 빌려 거래할 수 있습니다. 예를 들어 100만 원을 맡기고 10배로 1천만 원어치를 샀다면, 값이 10%만 떨어져도 맡긴 돈이 전부 사라집니다. 그 선에 닿기 전에 거래소가 손님의 뜻과 상관없이 물건을 시장에 던져 버리는 것이 강제청산입니다.
문제는 이 던지기가 다시 값을 끌어내린다는 점입니다. 값이 내려가면 다음 사람의 청산선이 건드려지고, 그 물량이 또 값을 누르는 도미노가 시작됩니다.
라에비타스의 릭 마에다 시장 책임자는 더블록에 “주요 가격대가 깨지면서 생긴 레버리지 사태로 보인다”고 했습니다. 이미 미국 장중에 7만 2천 달러가 무너졌고, 아시아 오전 늦게 7만 달러까지 깨지자 그 아래 몰려 있던 매수 계좌들이 빠르게 정리됐다는 설명입니다.
실제로 코인데스크는 비트코인이 7만 달러 아래로 떨어지는 바로 그 순간에만 5억 달러 가까운 청산이 터졌다고 전했습니다. 하루 청산액 중 ‘오른다’에 건 쪽이 13억 1천만 달러, 우리 돈 약 1조 7천억 원으로 거의 전부였습니다.
가장 큰 단일 청산은 하이퍼리퀴드라는 탈중앙화 거래소에서 나왔습니다. 연합뉴스에 따르면 3,109만 달러, 약 415억 원짜리 계좌 하나가 한 번에 정리됐습니다.
자료: 더블록·코인글래스, 연합뉴스, 코인데스크, 아나돌루통신, 한국경제
여기까지는 숫자로 확인되는 이야기입니다. 그래도 겁부터 낼 일은 아닙니다. 지난해 10월 10일에는 트럼프 대통령이 중국산 수입품에 100% 추가 관세를 매기겠다고 하자 하루에 190억 달러가 넘게 청산됐습니다. 코인데스크는 이를 코인 역사상 가장 큰 하루 청산이라고 불렀고, 하이퍼리퀴드에서만 1천 개가 넘는 지갑이 완전히 청산됐습니다.
오늘 청산은 그날의 10분의 1에도 못 미칩니다. 다만 그때나 지금이나 다치는 사람은 늘 빚을 크게 낸 쪽이었다는 사실은 같습니다.
비트코인을 누른 진짜 손, 금리 5%와 비싸진 달러
청산은 방아쇠일 뿐이고, 총알은 미국에서 날아왔습니다. 지난 10일 발표된 미국 10월 소비자물가는 한 달 새 0.4% 올라 예상치 0.3%를 넘었고, 에너지와 식품을 뺀 근원물가도 예상치 0.2%보다 높은 0.3%였습니다.
같은 날 크리스토퍼 월러 연준 이사는 런던에서 물가가 예상보다 높게 나오면 “12월 회의에서 0.5%포인트 인상을 검토해야 한다”고 말했습니다. “0.25%포인트만 올리면 우리의 신뢰가 위험해진다”는 말까지 했습니다. CNBC에 따르면 그날 미국 10년물 국채 금리는 장중 5%를 넘었다가 4.992%로 마쳤고, 30년물은 5.352%까지 올랐습니다.
2025년 12월 공사 중인 미국 연방준비제도(연준) 본부 에클스 빌딩. 사진: G. Edward Johnson (CC BY 4.0, Wikimedia Commons)
금리가 오르면 이자가 한 푼도 안 나오는 비트코인은 그만큼 매력이 떨어집니다. 미국 국채만 사 두어도 연 5% 가까운 이자를 받는데, 굳이 출렁이는 코인을 들고 있을 이유가 줄어드는 것입니다.
달러도 비싸졌습니다. 코인데스크에 따르면 주요 통화 대비 달러 가치를 보여 주는 달러 지수가 103을 넘어 2025년 4월 이후 가장 높은 수준까지 올라왔고, 10월 초부터 2% 가까이 뛰었습니다. 달러가 귀해지면 세계 시장에 풀린 돈이 줄고, 비트코인처럼 돈의 양에 민감한 자산이 가장 먼저 흔들립니다.
여기에 중동 소식까지 겹쳤습니다. 코인데스크는 이란 혁명수비대가 바레인에 있는 미군 조기경보 레이더를 파괴했다고 주장했다는 이란 반관영 타스님통신 보도가 나오면서 매도가 빨라졌다고 전했습니다. 이건 이란 쪽의 주장이고, 피해가 실제로 확인된 것은 아닙니다.
사진: 미국 재무부 (퍼블릭 도메인, Wikimedia Commons)
월가의 돈은 빠지고, 시장은 얇아졌다
비트코인을 받쳐 주던 큰손의 돈도 계속 빠져나가고 있습니다. 코인데스크가 소소밸류 자료를 분석한 결과 미국 비트코인 현물 ETF는 올해 들어 15억 6천만 달러 순유출로 돌아섰습니다. 10월 29일만 해도 10억 1천만 달러 순유입이었는데, 불과 2주 만에 뒤집힌 것입니다.
이번 주에만 목요일까지 6억 4,360만 달러가 빠졌습니다. 한 주에 5억 달러 넘게 빠진 주가 올해 벌써 12번째인데, 2025년 한 해에는 15번, 2024년에는 4번이었습니다. 세계 최대 운용사 블랙록의 비트코인 ETF는 수요일까지 9거래일 연속으로 돈이 빠졌고, 그 금액이 20억 달러를 넘었습니다.
ETF를 처음 허용한 뒤 2024년에 352억 4천만 달러, 2025년에 213억 7천만 달러가 들어왔던 것과 비교하면 분위기가 완전히 달라졌습니다. 머니투데이가 전한 KB증권 분석에 따르면 11월 5일부터 11일까지 이더리움 ETF에서도 4억 7천만 달러가 빠져나갔습니다.
시장의 ‘두께’도 얇아졌습니다. 기관 거래 플랫폼 탈로스는 11월 9일 주요 거래소의 비트코인 호가 물량이 7,200만 달러로 평소보다 약 33% 적었다고 밝혔습니다. 사려는 사람이 얇게 깔려 있으니 조금만 팔아도 값이 쑥 빠지는 것입니다.
탈로스의 타나이 베드 연구원은 “유동성은 얇은데 레버리지는 여전히 높아, 시장이 어느 쪽으로든 급하게 움직일 수 있다”고 경고했습니다. 오늘 일어난 일이 정확히 그 그림이었습니다.
주식은 버티는데 왜 비트코인만 무너지나
이상한 점이 하나 있습니다. 리서치 회사 10x리서치에 따르면 11월 5일부터 12일까지 나스닥100 지수는 6.4% 올랐는데, 같은 기간 비트코인은 5.9% 내렸습니다.
10x리서치는 비트코인이 요즘 기술주보다 금과 더 비슷하게 움직인다고 봤습니다. 같은 기간 금값도 5.5% 떨어졌습니다. 이자가 나오지 않는 금과 비트코인이 금리 5% 앞에서 함께 힘을 잃고 있다는 뜻입니다.
물론 주식시장도 편하지는 않았습니다. 엔비디아의 젠슨 황이 12일 최고경영자 자리에서 물러나면서 기술주가 흔들렸고, 더블록은 이 충격과 12월 금리 인상 우려가 겹쳐 코인 시장이 무너졌다고 분석했습니다.
국내 전문가들의 진단도 비슷합니다. 윤승식 타이거리서치 리서치센터장은 연합뉴스에 “미국 10년물 국채 금리가 5%를 넘는 등 금리 부담이 이어지면서 비트코인이 버티기 어려운 상황”이라고 했습니다. 그는 “반등을 노린 롱 포지션이 계속 들어와 가격이 밀릴 때마다 강제청산이 나오며 하락 폭이 커지고 있다”고 설명했습니다.
손해를 보고서라도 파는 물량이 크게 늘었다는 그의 말도 마음에 걸립니다. 버티던 사람들까지 지치기 시작했다는 신호이기 때문입니다.
최고점에서 거의 반 토막, 그래도 예전과 다른 점
비트코인은 지난해 10월 6일 12만 6천 달러를 넘으며 사상 최고가를 찍었습니다. 오늘 6만 8천 달러대와 비교하면 거의 반 토막입니다.
코인데스크에 따르면 올해 6월 30일에는 5만 9천 달러 바로 아래까지 떨어져 고점보다 53% 넘게 빠지기도 했습니다. 그 뒤 8월 미국 재무부가 국채 되사기 규모를 늘리자 6만 4천 달러 언저리에서 8만 달러 가까이 며칠 만에 뛰었고, 최고점 1년째 되는 10월 6일에는 8만 5,453달러였습니다.
그런데 코인데스크 계산으로 10월 이후 이번 분기에만 17%가 빠지면서, 앞선 석 달 동안 오른 몫의 상당 부분을 다시 토해 냈습니다. 계단처럼 올랐다가 한 번에 미끄러지는 모양입니다.
자료: 코인데스크, 소소밸류, 아나돌루통신, CNBC
그래도 예전 하락장과 다른 점은 있습니다. 2013년, 2017년, 2021년 고점 뒤에는 1년 만에 70~82%씩 무너졌는데, 이번에는 1년 뒤에도 32% 하락에 그쳤습니다. 개인의 빚 투자 대신 ETF와 대형 자산운용사, 기업 같은 바깥 돈이 시장을 끌고 왔기 때문이라는 분석이 많았습니다.
하지만 그 ‘바깥 돈’이 지금 빠지고 있습니다. 지난달 코인데스크 기사에서 프라이멀펀드의 그리핀 아던은 다음 하락의 깊이는 비트코인 차트가 아니라 미국 장기 국채 금리가 정할 것이라고 했습니다. 그 장기 금리가 지금 5%를 넘나들고 있습니다.
12월 9일까지 지켜봐야 할 세 가지
첫째는 미국 금리입니다. 비아BTC의 제프 고 수석 애널리스트는 이달 말 나오는 개인소비지출(PCE) 물가와 12월 9일 연준 회의의 금리 전망표를 가장 중요한 일정으로 꼽았습니다. BTSE의 제프 메이 최고운영책임자는 연준이 0.25%포인트가 아니라 0.5%포인트를 올리면 비트코인이 더 내려갈 여지가 있다고 했습니다.
둘째는 기름값과 중동입니다. KB증권 김지원 연구원은 최근 유가 하락이 아직 물가지표에 반영되지 않은 만큼, 유가 흐름이 추가 긴축 우려를 낮출지가 관건이라고 봤습니다. 제프 고는 이란 정세가 누그러지는 것이 물가를 끌어내리는 가장 빠른 길 중 하나라고 했습니다.
셋째는 워싱턴의 정치입니다. 아나돌루통신은 이번 중간선거에서 민주당이 내년부터 상원과 하원을 모두 차지하게 되면서, 투자자들 사이에 코인 업계에 대한 규제 감시가 강해질 것이라는 예상이 커졌다고 전했습니다.
반대 의견도 있습니다. 제프 고는 물가가 끈질기게 높으면 길게 보아 비트코인이 물가를 피하는 자산으로 다시 주목받을 수 있다고 했습니다. 다만 그건 몇 달, 몇 년의 이야기이고 당장 다음 달 금리 결정을 넘어서는 이야기는 아닙니다.
내 생각
오늘의 2조 원 청산을 ‘비트코인의 끝’으로 보지 않습니다. 지난해 10월에는 그 열 배가 넘는 청산이 있었고, 올해 8월에는 6만 4천 달러 언저리에서 며칠 만에 8만 달러 가까이 되돌아온 적도 있습니다. 무너진 것은 비트코인이 아니라 빚을 크게 낸 계좌였습니다.
그렇다고 바닥이 왔다고 말할 근거도 아직 없습니다. 미국 금리가 5% 위에서 버티고, 달러는 1년 7개월 만에 가장 비싸고, 월가 ETF에서는 올해 들어온 돈보다 나간 돈이 더 많아졌습니다. 비트코인을 밀어 올리던 세 기둥이 지금은 모두 반대로 서 있는 것 같습니다.
이런 장에서 가장 위험한 것은 ‘많이 떨어졌으니 빚을 내서라도 줍자’는 마음입니다. 오늘 청산당한 17만 5천 명 가운데 상당수가 바로 그 생각으로 들어갔을 것 같습니다. 사더라도 잃어도 생활이 흔들리지 않을 돈으로, 나눠서, 빚 없이 사는 것이 이런 날 살아남는 가장 오래된 방법입니다.
12월 9일 연준의 결정이 나오기 전까지는 큰 방향을 단정하기 어렵습니다. 그때까지는 숫자 하나하나에 크게 흔들리는 장이 이어질 것 같습니다.