11월 9일 월요일, 이름 대신 ‘0xFD10’이라는 암호 같은 주소만 남은 큰손 하나가 움직였어요. 코인 담보 대출 서비스인 에이브(Aave)에서 달러 코인 2,200만 개, 우리 돈으로 290억 원쯤을 빌렸어요. 그리고 그 돈 거의 전부인 2,155만 달러로 이더리움 1만 개를 한꺼번에 샀어요. 한 개에 2,155달러였어요. 블록체인 추적 업체 룩온체인이 찾아낸 기록이에요.
그런데 바로 다음 날, 미국 물가가 예상보다 뜨겁게 나오자 이더리움은 2,000달러 문턱 바로 앞까지 미끄러졌어요. 빚을 내서 산 큰손은 하루 만에 한 개당 100달러 넘게 손해를 본 셈이에요. 더 묘한 건 그 직전 주말이에요. 이더리움을 만든 비탈릭 부테린이 “이더리움은 가치 저장 수단이고, 돈이다”라고 선언했거든요. 창시자는 돈이라고 하고, 큰손은 빚까지 내서 사는데, 값은 왜 이렇게 떨어지는 걸까요? 오늘은 이 이상한 일주일을 숫자로 따라가 볼게요.
데브콘 8이 열린 인도 뭄바이 반드라 쿠를라 지구. 비탈릭 부테린이 무대에 섰던 곳이에요. 사진: N. Vivekananthamoorthy (CC BY 4.0, Wikimedia Commons)
뭄바이 무대에서 나온 한마디
11월 3일부터 6일까지 인도 뭄바이에서 이더리움 개발자들의 가장 큰 잔치인 ‘데브콘 8’이 열렸어요. 행사 공식 홈페이지를 보면 첫 연사 목록 맨 위에 비탈릭 부테린의 이름이 올라 있어요. 이더리움 최대 보유 회사인 비트마인의 톰 리 회장에 따르면 부테린은 이 자리에서 “드디어 마음을 정했다. 이더리움은 가치 저장 수단이고, 이더리움은 돈이다”라고 말했어요.
그리고 행사가 끝난 뒤인 11월 8일 일요일 아침, 부테린은 엑스(옛 트위터)에 긴 글을 올려 이 생각을 풀어서 설명했어요. 미국 코인 전문지 더블록이 이 글을 자세히 정리했는데, 핵심은 이래요. 이더리움을 ‘수수료를 태워 없애는 코인’으로 보고 값을 매기던 방식은 생각만큼 튼튼하지 않았다는 거예요.
무슨 말인지 조금 풀어 볼게요. 이더리움은 2021년부터 사람들이 내는 거래 수수료 일부를 아예 태워서 없애 왔어요. 쓰는 사람이 많아질수록 코인이 줄어드니 값이 오른다는 논리였죠. 한때는 이걸 두고 ‘초음파 머니’라는 별명까지 붙었어요. 그런데 더블록 집계로 2022년에는 이더리움 약 148만 개, 당시 돈으로 36억 달러어치가 불에 탔지만, 올해는 지금까지 고작 1만 9,200개, 4,300만 달러어치뿐이에요. 태워 없애는 양이 거의 백분의 일로 쪼그라든 거예요.
부테린은 그 시절 불탄 수수료 상당수가 코인 바닥 안에서 돌고 도는 돈이었다고 털어놨어요. 몇 년 전 한 메타버스 땅 판매 때는 하루에만 1억 8,000만 달러어치 수수료가 탔는데, 그런 열풍은 거품과 함께 꺼지기 마련이라는 거죠. 그러면서 그는 “수수료 소각이 손익분기의 10%에 못 미치는 상태가 계속돼도 슬퍼할 필요 없다. 이더리움의 가치는 다른 데서 나온다”고 썼어요. 그 다른 곳이 바로 검열에 버티는 힘, 사생활 보호, 보안, 그리고 안정성이라는 거예요. “AI가 모든 걸 흔드는 시대에는 안정성이 아주 귀하게 대접받을 것”이라는 말도 덧붙였어요.
2015년 런던의 한 기술 행사 무대에 선 비탈릭 부테린. 그가 이번에 “이더리움은 돈”이라고 선을 그었어요. 사진: John Phillips (CC BY 2.0, Wikimedia Commons)
창시자는 ‘돈’이라는데 값은 반 토막 아래
업계 반응은 뜨거웠어요. 더블록에 따르면 경쟁 코인인 솔라나를 만든 아나톨리 야코벤코조차 “수수료를 상품으로 삼으면 안 된다는 말이 백번 맞다”고 거들었어요. 한 투자사 대표는 “가치 저장 수단 이야기야말로 월가 큰돈에게 팔기 가장 쉬운 이야기”라고 했어요.
톰 리 회장은 한술 더 떴어요. 미국 코인 매체 디크립트와 더블록에 따르면 그는 부테린의 선언을 “지각 변동”이라고 불렀어요. 그리고 말로만 그친 게 아니에요. 비트마인은 지난주에도 이더리움 9,587개, 약 2,000만 달러어치를 더 사들였어요. 이제 이 회사가 가진 이더리움은 607만 92개로, 전체 유통량 1억 2,220만 개의 4.97%예요. 스스로 정한 목표인 ‘5%’의 99%까지 온 거예요. 2025년 6월 30일부터 단 한 주도 빼먹지 않고 샀다고 해요.
그런데 숫자를 조금만 뒤로 돌려 보면 분위기가 확 달라져요. 가격 기록 사이트 마케토에 따르면 이더리움의 역대 최고가는 2025년 8월 24일의 4,956.78달러예요. 11월 8일 종가 2,125.32달러는 그보다 57.1%나 낮아요. 한 달 전 2,472달러, 1년 전 3,401달러와 비교해도 한참 아래예요. 올해 6월 6일에는 1,505달러까지 떨어진 적도 있어요. 창시자가 “이건 돈”이라고 선언한 시점이 하필 값이 반 토막 아래로 내려앉아 있을 때였던 거예요.
월가는 6주째 짐을 싸고 있다
이더리움을 끌어내린 첫 번째 손은 월가예요. 미국에는 주식처럼 사고팔 수 있는 이더리움 현물 상장지수펀드(ETF)가 있는데, 여기서 돈이 계속 빠져나가고 있어요. 영국 집계 업체 파사이드 인베스터스 자료를 인용한 뉴스BTC에 따르면 11월 9일 하루에만 1억 8,460만 달러, 우리 돈 약 2,450억 원이 빠졌어요. 그중 1억 1,930만 달러가 세계 최대 운용사 블랙록의 펀드에서 나갔어요. 11월 5일 9,990만 달러, 6일 9,330만 달러에 이어 사흘 연속 빠진 거예요.
흐름을 더 길게 보면 더 심각해요. 코인 매체 비인크립토가 소소밸류 자료를 정리한 걸 보면 이더리움 ETF는 10월 초부터 6주 연속 돈이 빠져 모두 20억 달러쯤이 나갔어요. 그동안 쌓인 순유입액은 2025년 10월 최고 150억 9,000만 달러에서 119억 2,000만 달러까지 줄었어요. 11월 10일에는 빠진 돈이 132만 달러로 확 줄긴 했지만, 토큰포스트 집계로 그래도 4거래일 연속 유출이에요.
미국 뉴욕의 블랙록 본사. 11월 9일 하루 이더리움 펀드에서 빠진 돈의 3분의 2가 이 회사 상품에서 나갔어요. 사진: Americasroof (CC BY-SA 3.0, Wikimedia Commons)
물가 숫자 하나에 무너진 2,000달러 방어선
두 번째 손은 미국 물가예요. 11월 10일 발표된 미국 10월 소비자물가는 한 달 새 0.4% 올라 예상치 0.3%를 넘었어요. 그러자 시장은 미국 중앙은행이 12월에 금리를 또 올릴 거라고 거의 확신하게 됐어요. 인베스팅닷컴에 따르면 시카고상품거래소의 금리 예측 도구는 12월 0.25%포인트 인상 확률을 89% 가까이로 봤어요. 금리가 오르면 이자 한 푼 안 주는 코인은 상대적으로 매력이 떨어져요.
그날(미국 시간 10일) 이더리움은 2,000달러 바로 앞까지 밀렸다가 2,060달러 근처로 겨우 올라왔어요. 코인 분석 사이트 AAFX에 따르면 하루 사이 이더리움 선물 시장에서 2억 5,480만 달러어치가 강제로 정리됐는데, 그중 1억 9,330만 달러가 값이 오른다는 쪽에 빚내서 걸었던 자리였어요. 일주일 하락 폭은 11% 가까이 됐어요. 11일 저녁 국내 업비트 시세는 278만 9,000원으로, 일주일 새 10.6% 떨어졌어요. 같은 날 비트코인도 7만 4,000달러 밑으로 내려가 석 달 만의 최저 수준을 찍었어요.
미국 워싱턴의 연방준비제도 본부. 12월 금리 인상 걱정이 코인 시장 전체를 짓누르고 있어요. 사진: Federal Reserve (Public domain, Wikimedia Commons)
고래는 왜 거꾸로 줍고 있을까
이렇게 월가가 던지는 사이, 거꾸로 주워 담는 손도 있어요. 비인크립토에 따르면 맨 앞에서 말한 0xFD10을 포함한 큰손 지갑 세 곳이 한 주 동안 약 3만 5,350개를 사 모았어요. 다른 한 지갑은 바이낸스 거래소에서 일주일 새 1만 6,577개를 빼 갔고, 또 다른 지갑은 한 개 2,245달러쯤에 8,773개를 샀어요. 거래소에 남은 이더리움도 1월 초 약 1,690만 개에서 1,462만 개로 줄었다는 게 크립토퀀트 자료예요. 팔려고 거래소에 올려 둔 물량이 그만큼 줄었다는 뜻이에요.
이자 받으려고 이더리움을 묶어 두는 ‘스테이킹’ 쪽도 흥미로워요. 에프엑스스트리트 보도를 보면 묶어 둔 걸 풀려고 줄 선 물량이 10월 11일 45만 7,840개에서 11월 9일 5,061개로 거의 사라졌어요. 이후 6만 6,000개쯤으로 다시 늘었지만, 그래도 10월보다 86% 적어요. 지금 묶여 있는 이더리움은 4,450만 개로 전체의 36.4%예요. 값이 떨어지는데도 묶어 둔 사람들은 좀처럼 풀지 않고 있다는 얘기예요.
여기까지는 기록으로 확인되는 이야기예요. 하지만 이걸 “고래가 바닥을 알고 산다”로 읽는 건 아직 근거가 없는 해석이에요. 큰손들이 산 값은 2,155달러에서 2,304달러 사이라 지금은 모두 손해 구간이에요. 게다가 데이터 업체 샌티먼트는 묶어 둔 이더리움을 담보로 다시 돈을 빌리는 거래가 4월 이후 가장 활발하다고 경고했어요. 0xFD10처럼 빚을 낸 자리는 값이 더 빠지면 강제 정리되면서 오히려 하락을 키울 수 있어요.
자료: 마케토, 파사이드(뉴스BTC), 소소밸류(비인크립토·토큰포스트), 룩온체인, 비트마인, AAFX, 업비트(와이즈바디)
2,000달러가 깨지면, 버티면
그럼 앞으로는 어떻게 될까요. 분석가들이 꼽는 숫자는 비슷해요. AAFX는 1,971달러가 깨지면 1,827달러까지 열려 있다고 봤고, 비인크립토는 차트 모양상 1,754달러까지 내려갈 수 있다고 했어요. 반대로 2,200달러를 되찾으면 숨을 돌릴 수 있다는 데는 대부분 의견이 같아요.
역사를 보면 이더리움은 원래 이렇게 크게 출렁이는 코인이에요. 마케토 기록으로 2018년에는 최고점에서 93.9%, 2021년 말부터 2022년 중반까지는 79.3%나 빠졌다가 결국 다시 최고가를 새로 썼어요. 지금의 57% 하락은 그에 비하면 아직 얕은 편이에요. 다만 지난번처럼 다시 올라온다는 보장은 어디에도 없어요.
내 생각
저는 이번 일주일이 이더리움의 ‘정체성 고백’처럼 보였어요. 창시자가 직접 “수수료로 값을 받치던 이야기는 생각보다 약했다”고 인정했다는 건, 그동안 그 이야기를 믿고 산 사람들에게는 꽤 아픈 말이에요. 그 말을 듣고 나서 “그럼 금 같은 돈이라면 비트코인이 있잖아” 하고 고개를 갸웃한 투자자도 적지 않았을 거예요.
반대로 보면, 월가가 6주째 팔아도 묶어 둔 사람들은 안 풀고, 비트마인 같은 회사는 매주 사고, 거래소 물량은 줄고 있어요. 단단한 손이 생각보다 많다는 뜻이기도 해요. 그래서 저는 지금 이더리움을 두고 “끝났다”도, “바닥이다”도 섣부르다고 생각해요.
결국 열쇠는 12월 금리예요. 미국 중앙은행이 정말 금리를 올리면 2,000달러 아래를 한 번쯤 확인할 가능성이 크고, 물가가 한풀 꺾이면 월가 돈이 다시 들어올 수 있어요. 빚내서 따라 사는 건 고래나 할 일이고, 우리 같은 사람은 잃어도 괜찮은 돈만큼, 나눠서, 길게 보는 게 맞다고 생각해요. 여러분은 창시자의 “이더리움은 돈이다”라는 말, 어떻게 들리셨어요?